اقتصاد وأسواق

تشرف فاروس على التحول الاستراتيجي لشركة التوفيق إلى تأجير تمويلي وتحدد القيمة العادلة عند 3.61 جنيه إسترليني للسهم. تشارك

حدد قسم الأبحاث في بنك الاستثمار فاروس القيمة العادلة لحصة التوفيق للتأجير بمبلغ 3.61 جنيه إسترليني (مقارنة بـ 3.61 جنيه إسترليني) مع توصية بزيادة الأوزان النسبية لدعم فرص النمو القوية للمحفظة الاستثمارية والانتعاش الاقتصادي المرتفع وذلك التحسن الذي يتبع في البيئة التمويلية في مصر

وبحسب مذكرة بحثية حديثة حصلت “أموال الغد” على نسخة منها ، فقد أخذ التقييم العادل في الاعتبار الخطط والأهداف المستقبلية للشركة من حيث معدلات نمو المحفظة الاستثمارية والتغييرات التشريعية التي طبقتها هيئة الرقابة المالية مؤخرًا. قطاع التأجير التمويلي.

يتم تداول أسهم شركة التوفيق للإجارة بمضاعف القيمة الدفترية 1.3 مرة لعام 2021 ومضاعف ربح 5.3 مرة لعام 2021 مقارنة بمتوسط ​​الشركات المناظرة في الأسواق الجديدة وهو 3.5 أضعاف مضاعف القيمة الدفترية. و 15.4 مرة مضاعف الربح.

وشدد فاروس على فرص النمو الكبيرة التي تتمتع بها الشركة في سوق غير مشبع بالاستثمار والتعديلات الأخيرة التي تنظم أعمال القطاع ، مما دفع الشركة لتغيير استراتيجيتها ، وقال: “بعد أن كانت واحدة من أكبر الشركات التي وزعت أرباحاً نقدية بنسبة 80٪ من أرباحها السنوية على المساهمين ، تبنت الشركة استراتيجية. مختلفة لأنها خفضت نسبة التوزيع النقدي من 80٪ إلى 21٪ لتقوية مركز رأس المال. “

وأضافت أن هذا القرار يعد خطوة حتمية نحو زيادة معدلات النمو وقدرتها التنافسية في السوق ، موضحة أن التحول الاستراتيجي يهدف إلى مواكبة الخطط التوسعية الجديدة في التخصيم والتوفيق بين الوضع والتشريع الجديد للتأجير التمويلي. نصت على أن يبلغ الحد الأدنى الإلزامي لرأس المال 12٪. من الأصول المرجحة بالمخاطر بنهاية عام 2021 وتكوين احتياطي تفويض ائتماني بنسبة 1٪ من المحفظة الحالية بنهاية عام 2022.

والجدير بالذكر أن الشركة رفعت رأسمالها مرتين بمقدار 34.4 مليون جنيه إسترليني في عام 2019 و 53 مليون جنيه إسترليني في عام 2020 لتصل حاليًا إلى 287 مليون جنيه إسترليني.

بالإضافة إلى ذلك ، خفضت الشركة توزيعاتها النقدية إلى 19٪ من صافي ربح عام 2019 ووزعت مؤخرًا 30٪ من صافي ربح عام 2020.

بالنظر إلى مركز رأس مال الشركة والحد الأدنى الإلزامي الجديد (12٪) ، يبدو أنه سيتعين على الشركة الشروع في سلسلة من القرارات بشأن تخصيص أسهم منحة (أي زيادة رأس المال) من أجل الحفاظ على معدلات النمو في محفظتها الاستثمارية . لذلك ، نتوقع أن تنخفض أرباح الشركة النقدية إلى مستوى هامشي خلال السنوات الأربع القادمة ، وسيصاحب ذلك سلسلة من القرارات لتوزيع أسهم منحة لإبقاء نسبة كفاية رأس المال أعلى من الحد الأدنى الإلزامي (12٪) وللحصول على نمو المحفظة المركبة بنسبة 14٪. حسب المذكرة البحثية.

فاروس تعتقد أن شركة التوفيق تعتبر من أكبر شركات التأجير التمويلي في مصر وتطبق سياسة صارمة لإدارة المخاطر حيث أنها أوضحت سجلها لمعدلات التخلف عن السداد في الاثني عشر عاما الماضية بينما تمثل الأصول العقارية الحصة الأكبر منها. .محفظة الأصول المؤجرة ، وهذه النسبة تعكس الاتجاه العام في السوق.

وتوقع أن ينخفض ​​الفارق بين سعر الفائدة على الأموال التي تقدمها الشركة وسعر الفائدة على الأموال التي حصلت عليها نتيجة البنك المركزي المصري ، وهو اتجاه إلى خفض أسعار الفائدة الأساسية تدريجياً إلى جانب العوامل. المرتبطة بتعزيز التنافسية بحيث يمكن أن تصل إلى 3.1٪ بحلول عام 2025. بالإضافة إلى ذلك ، يجب تثبيت الهوامش عند حوالي 3.7٪. في نهاية فترة التوقعات (2020-2025) ، توقعت أيضًا أن يصل إجمالي نمو المحفظة إلى 14٪ ، مما يعني أن صافي قيمة حسابات العملاء (نشاط التأجير التمويلي والتخصيم) سيصل إلى 7.9 مليار جنيه إسترليني في عام 2025 ، كما توقعت ذلك. سيصل النمو في صافي الدخل إلى 15٪ بنهاية الفترة المتوقعة.

“ستستمر الشركة في تقديم 90٪ من التمويل اللازم لمحفظة التأجير التمويلي من القروض بفضل علاقاتها البارزة مع البنوك الكبرى في مصر وكذلك الاستفادة من امتلاك بنك البركة حصة 8٪ في الشركة ، مما يضمن تدفق التمويل المستدام إلى محفظتها “.

بالإضافة إلى ذلك ، تمتلك الشركة ذراعًا استثماريًا في التوريق ، والذي أسسته عام 2010 ، ولا شك أنه مصدر تمويل مختلف عن المصادر المعتادة مثل زيادة رأس المال أو الاقتراض – بحسب المذكرة.

مشغلات الصعود

  • زيادة في الإيرادات بعد التوسع المتوقع لأنشطة التخصيم
  • الهوامش ترتفع فوق التوقعات
  • زيادة كبيرة في النمو في محفظة التأجير التمويلي
  • أرباح غير عادية متكررة من نشاط التوريق

عوامل الرفض

  • تباطأ الانتعاش الاقتصادي لأنه سيمنع نمو معدلات الإقراض كمصدر بديل لتمويل الأنشطة التجارية
  • زيادة وتيرة المنافسة بين شركات القطاع حيث يمكن أن يؤدي ذلك إلى ضغوط كبيرة على معدلات النمو أو هوامش الربح
  • يعد تدهور جودة الأصول أكثر من المتوقع لأن هذا سيتطلب زيادة في معدل التوفير
  • تستمر العواقب السلبية لوباء كورونا الجديد لأن هذه الحالة قد تضع مستويات الربحية تحت ضغط كبير

المؤشرات الأساسية

2018 2019 2020 توقعات عام 2021 توقعات عام 2022 توقعات عام 2023 توقعات عام 2024

توقعات عام 2025

صافي الدخل بملايين الجنيهات 70 67 74 110 105 119 133 148
القيمة الدفترية بملايين الجنيهات 288 323 386 464 588 719 804 895
العائد على متوسط ​​حقوق الملكية (٪) 24.9٪ 22.0٪ 20.9٪ 26.1٪ 20.0٪ 18.2٪ 17.4٪ 17.4٪
الأرباح لكل مشاركة (EGP) 0.6 0.59 0.64 0.97 0.92 1.03 1.15 1.28
مضاعف الربحية (الإجمالي) 6.0 6.2 5.6 3.8 4.0 3.5 3.2 2.8
القيمة الدفترية لكل الأسهم (جنيه مصري) 2.51 2.81 3.36 4.03 5.11 6.26 7.00 7.79
مضاعف القيمة الدفترية (مرة واحدة) 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.6 0.5 0.5
التوزيعات / السهم (جم) 0.51 0.31 0.12 0.20 0.13 0.19 0.25 0.32
نسبة العائد (٪) 13.9٪ 8.5٪ 3.4٪ 5.4٪ 3.5٪ 5.2٪ 7.0٪ 8.9٪
المال المقسم 100٪ 51٪ 21٪ 30٪ 10٪ 10٪ 10٪ 10٪

مقالات ذات صلة

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى